鸿博体育国内方面，周内公布的经济数据显示，3月出口增速大幅上升，进口跌幅显著收窄，贸易顺差刷新历史同期高值。3月CPI同比继续走弱表现符合预期食品影响暂时下降，油价、服务分别是拖累、支持因素。PPI同比跌幅扩大，表现弱于预期，主要受到商品价格回落拖累。3月表内贷款、社会融资表现均明显超预期，特别是居民长贷大幅回升，反应流动性通过房贷途径进入实体经济的速度明显改善。本周央行通过逆回购经投放流动性250亿元，短端资金利率维持低位稳定。政策方面变动不大，国家领导人呼吁外国投资者深耕中国市场，承诺改革开放不变。国务院总理强调为科技企业营造更好环境。此外，市场对降息的期待略有上升，长端利率出现明显下降。总体上看，本周公布的经济数据仍反映经济处于上行趋势中，对金融市场有利多影响。

　　风险事件方面，近期多国领导人访问中国，在台海举行军事演习，关注美国等外交情况变动，继续警惕地缘政治风险。

　　4月5日世贸组织发布最新一期《全球贸易展望和数据》。世贸组织预估2022年国际货物贸易量增速约为2.7%，符合俄乌冲突爆发初期预判的2.4%-3%区间范围，但低于去年4月3%和10月3.5%的预测值，同时也远低于2021年27%的增速，当然2021年大幅增长与2020年低基数有关（2020年同比下降5.3%）。

　　去年国际货物贸易量增速总体低于预期，主要由于四季度国际贸易量急剧萎缩所致。去年前三季度，国际贸易量增速达到4.2%，然而四季度大幅回落至2.4%。虽然2022年国际货物贸易量增速仅为2.7%，但是国际货物贸易额却宽幅增长12%至25.3万亿美元。世贸组织分析认为通货膨胀是导致贸易额增速远超贸易量增速的主因。分货种来看，2022年燃料贸易额（以美元计）同比增速最快，达到61%，主要由于全球能源价格暴涨所致；农产品贸易额增速快于工业品，两者增速分别录得11%和7%。此外，国际服务贸易额同样增速较快，2022年约为6.8万亿美元，同比增长12%。其中，旅游业同比增速无疑是最快的，高达79%。

　　从国别上来看，中国依然是全球最大的货物出口国，2022年出口贸易额录得3.594万亿美元，同比增长7%，占全球比重14.4%；美国是全球最大货物进口国，去年进口量录得3.376万亿美元，同比增长15%，占全球比重13.2%。此外，美国毫无疑问是全球最重要的服务贸易国，同时位居全球最大的服务进出口国地位，去年美国服务贸易进出口贸易额分别录得6580亿美元和8970亿美元，分占全球比重的25%和16%。

　　在该份报告中，世贸组织将今年全球GDP增速预测值提升至2.4%，同时也提升了2023年国际货物贸易量的增速预期，从去年10月的1%提升至1.7%。虽然贸易量增速预测值提升，但是依然低于最近12年2.6%-2.7%的平均增速。随着2024年全球GDP增速有望进一步提升至2.6%，明年国际贸易量增速将提升至3.2%。不过，今明两年的增速预测值会受到诸多不确定因素的影响，如不断加剧的地缘冲突、全球食品供应不安全性、货币政策收紧对经济负面影响的不可预测性以及不断升温的债务风险。

　　其一，RWI/ISL container index，该指数反映全球主要集装箱港口的吞吐量。报告显示2022年12月至2023年1月期间，该指数从122.4点下跌至120.2。其中，中国港口吞吐量相对稳定，主要是欧洲港口回落所致。

　　其二，关于经济活动的新闻媒体的每日报道量和平均论调。世贸组织提到尽管欧美银行接连破产，但是新闻报道量在近期总体稳定，并且总体论调趋向积极，说明对经济冲击有限。然而，世贸组织特别指出，倘若政府此次并未及时救市，情况很有可能发生逆转，媒体论调极有可能转向悲观。

　　其三，鸿博体育每日国际航班量和旅客量。报告指出2023年航班量相比2019年日均值增加19%，未来还将持续增长。该数据反映了国际动态服务贸易情况。

　　3月，美国季调CPI同比增速录得5%，低于前值6%和预期5.2%；季调环比增速录得0.1%，低于前值0.4%和预期0.2%。

　　美国通胀超预期回落主要得益于能源和交运板块物价大幅回调。回首2022年上半年，当时拉动美国通胀创近40年新高最重要的两大板块就是能源和交运，两大板块CPI同比增速峰值一度狂飙至41.5%和22.5%。单看今年3月，能源和交通运输CPI同比分别下跌6.4%和0.9%，鸿博体育是当月唯二出现同比负增长的两大板块，上次能源和交运物价同比负增长还要追溯至2020年3月至2021年1月，彼时美国经济正因新冠疫情出现严重衰退。美国3月能源CPI同比大幅回落与高基数有关，去年3月正值俄乌冲突刚爆发之际，全球原油、天然气、煤炭等能源价格恐慌性暴涨，从2022年中才逐步回落；同时，美国能源CPI环比同样出现-3.5%的负增长，主要因为入春后对于取暖需求回落。交通运输板块在3月出现同比和环比“双负增长”，美国进口商品主要通过集装箱运输，2021年屡创新高的国际集运运价推高了美国的进口成本，美国总统拜登多次公开指责班轮公司不当得利，并且国会授权美国联邦海事组织调查班轮公司高运费的情况。从去年起，国际集运价格连续回调，今年3月底远东→美国西海岸的运价已跌至$1155/FEU，同比回落83.6%，甚至低于疫情前同期水平（2019年）的20.4%，所以今年几乎没有听闻拜登谈论海运。

　　食品和饮料板块CPI的同比增速最快，达到8.2%，不过增速在去年8月见顶后连续7个月放缓；住宅CPI同比和环比分别录得7.8%和0.3%，其中环比增速是最快的三大板块之一，鸿博体育房租黏性相对较强。教育和通信CPI增速录得1.4%，是唯一同比高于前值的板块，美国开学季之后教育支出持续增加，环比增速从0.8%不断提升至1.4%。

　　从同比来看，仅“教育和通信”CPI增速高于前值；从环比来看，仅“娱乐”和“教育和通信”CPI增速高于前值。同一天，美国也公布了生产通胀情况。3月美国PPI:最终需求同比上升2.8%，环比下降0.5%，均低于前值和预期值。由此可见，美国通胀放缓几乎是全方位和全板块的。

　　美国生产通胀和进口物价从去年3月出现拐点，消费通胀在去年6月出现拐点，鸿博体育消费核心通胀在去年9月出现拐点，3月美国三大银行破产进一步下挫了美国的消费能力和消费信心。3月美国消费信心指数录得62，低于前值67；零售消费总量录得5986亿美元，月环比下降1.16%。美国是全球最大的货物进口国，3月进口物价同比和环比分别下降-4.6%和-0.6%，降幅均有扩大，鸿博体育进口成本大幅回落。

　　美国通胀超预期回落令美联储加息预期略有降温，美元指数一度跌破101点，美国10年期国债收益率一度回调至3.4%附近。不过，周五公布的消费者指数反弹之后，令美元指数和国债收益率再度回升。鉴于OPCE＋从今年5月1日至12月31日超预期减产160万吨/日，原油价格后期还是有震荡上行的空间，将推高能源CPI。同时结合美联储3月议息纪要来判断，美联储很有可能在5月继续加息25BP，6月停止加息，将此轮终点利率维持于5.25%。

　　本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。