鸿博体育线下场景逐步恢复，上海“五五购物节”启动首月线.49 万亿元，同比+18.4%（前值为10.6%），两年复合增速+2.6%。1-4 月社零总额为14.98 万亿元鸿博体育，同比+8.5%鸿博体育，两年复合增速+4.1%。1-4 月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长0.7%、8.1%、6.5%、2.9%、11.1%。开年以来线下零售场景逐步恢复，百货恢复明显。据消费市场大数据实验室（上海）监测，第四届“五五购物节”启动首月，上海线.6%。“2023 上海双品网购节暨数字生活节”期间，上海实现网络零售649 亿元，较2022 年同期增长37.8%。服务消费快速增长，据美团测算，上海生活服务消费指数较2022 年购物节同期上升32.9 个百分点。其中，旅游消费指数、餐饮消费指数、休闲娱乐指数分别较2022 年同期上升9.8个、30.2 个、38.8 个百分点。2023 年各项促消费政策进一步显效发力，线下消费场景逐步恢复，实体店零售进一步改善。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁鸿博体育、高鑫零售、孩子王。

　　黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化。23 年4 月限额以上单位金银珠宝零售额增长44.7%，增速环比3 月份+7.3pct，1-4 月金银珠宝零售额增长18.5%； 5月5 日，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示鸿博体育，23Q1 中国金饰消费总量为198 吨，同比增长11%，环比增长56%，创下了自2015 年以来同期金饰需求最强劲的季度纪录。

　　世界黄金协会预计，持续的经济复苏和此前被压抑的婚庆金饰需求有可能为第二季度的金饰需求提供助力。我们认为在低基数效应下，金价上行叠加需求不断释放，板块景气度有望延续。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基、迪阿股份。

　　本周（2023.05.29-2023.06.02），商贸零售（中信）指数上涨1.44%，跑赢沪深300 指数1.16pct，商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第11 位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为电商及服务、家电3C 和专业市场经营。

　　传统零售：国美宣布推出类加盟股权合作项目；瑞幸咖啡正式推出“带店加盟”模式；天虹2023 年计划开设3-4 家购物中心；第四届“五五购物节”上海线%；盒马在长沙、成都等地推出认养模式。

　　电商：阿里国际站物流跟踪平台上线；微信视频号原创标记已对外显示鸿博体育，“问一问”搜索功能开始内测；天猫超市开启新一轮海外招商；淘宝天猫618 直播预售首日战报、预售战报及奢品618开门红战报出炉；字节跳动进驻中国香港中环商务区；抖音本地生活上线“抖音销帮”App；闲鱼将于6 月1 日正式启动618；全国跨境电商主体已超10 万家；菜鸟在北上广启动夜派发力半日达；京东618 晚8 点开场；拼多多“618 开门红”将发放50 亿优惠券，覆盖全品类商品；京东物流618 升级大件服务；苏宁易购618 全国门店客流同比提升147%；罗永浩京东直播开门红，带货突破1.5 亿；美团闪购联合70 余万家店推超级门店购物节。

　　黄金珠宝：豫园股份旗下培育钻石品牌LUSANT 露璨联合广州钻石交易中心发布培育钻石行业白皮书。

　　投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。

　　投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁； 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。

　　投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。

　　经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期